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  • 宝丰能源上市首秀半年净利增四成 运营成本较同行低35%

    发布日期:2019-09-06 01:09   来源:未知   阅读:

      ,上半年,主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭等产销量均创历史新高,而其原材料外采煤炭成本有所下降,使得产品毛上升,加之经营成本下降,进而使得净利润增速超过营业收入。上半年,公司综合毛

      上半年,宝丰能源期间费用(不含研发费用)为6.25亿元,较去年同期的6.60亿元减少了0.35亿元。此外,公司资产负债率进一步下降至34.89%,较年初的49%锐降14.11个百分点。作为重资产企业,宝丰能源表现出较为健康的财务状况,足见公司在投资决策上的谨慎。上半年,经营现金流净额为15.81亿元,同比增长39.99%。

      在半年报中,宝丰能源历数其核心竞争力。作为一家典型的煤基多联产循环经济示范企业,公司在投资、运营、管理方面具有明显的成本优势,其中运营成本比同业可比公司低约35%,总体上,其产品成本与同行煤制烯烃企业相比低约20-30%。

      有券商研报称,宝丰能源经营实行自产自销,产业链上下衔接紧密,随着募投项目顺利实施完成,产品成本优势将更为明显。

      上市三个月之际,宝丰能源晒出了其今年上半年经营业绩。数据显示,今年1—6月,公司实现营业收入65.20亿元,去年同期为59.42亿元,增长5.78亿元,增幅为9.72%。对应的净利润为18.89亿元,去年上半年为13.67亿元,同比增加5.22亿元,增幅达38.14%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)17.89亿元,同比增长17.10%。

      数据显示,上半年,宝丰能源烯烃产品实现营业收入28.82亿元,同比增长11.31%,焦炭产品实现营业收入27.74亿元,同比增幅为14.42%。

      主要产品收入增长主要是产销量均创历史新高。此外,焦炭产品价格还有所上涨。上半年,主要产品聚乙烯、聚丙烯、焦炭产量分别为18.11万吨、16.54万吨、227.81万吨,同比分别增长16.91%、20.38%、10.59%。此外,公司外采煤炭成本下降。

      产销量增加、外采煤成本下降、焦炭价格上升,使得公司产品综合毛利率也有小幅上升。上半年,宝丰能源产品综合毛利率为43.34%,去年同期为43.12%,上升了0.22个百分点。这一毛利率水平,大幅领先同业。

      宝丰能源的净利率也在上升。上半年,其净利率为28.97%,去年同期为23.01%,上升了596个百分点。这与公司期间费用减少有关。今年前6个月,公司销售费用为1.94亿元,同比减少0.24亿元,减少幅度为7.75%,管理费用2.22亿元,比去年同期的1.69亿元增加0.53亿元,增幅为31.11%。财务费用2.09亿元,同比减少0.72亿元,幅度为44.47%。上述三项费用合计为6.25亿元,比去年同期的6.60亿元减少0.35亿元。

      从经营质量方面看,上半年,宝丰能源经营现金流净额为15.81亿元,同比增加4.52亿元,增幅为39.99%。同时,与去年同期相比,应收票据及应收账款、存货均无明显增长。此外,公司不仅未发生新的资产减值损失,相反,上半年,还发生0.77亿元此前计提的应收账款及其他应收款坏账准备转回。

      上市之后的业绩亮丽,上市之前业绩表现也不俗。数据显示,2015年至2018年,宝丰能源的营业收入从34.49亿元(2014年度数据)增至130.52亿元,增长近百亿,对应的净利润从1.15亿元增长至36.96亿元,均有大幅攀升。其中2015年至2018年,净利润同比增幅为1108.20%、13.46%、70.12%、26.41%,整体为高速增长。

      宝丰能源的核心竞争力,不在于产品市场竞争力,也算不上规模优势,而是成本优势。

      宝丰能源成立于2005年,公司以煤炭开采为基础,主要业务是以煤替代石油生产高端化工产品,主要分为四个部分:一是以煤、焦炭和焦炉气为原料生产甲醇;二是将原煤洗选后生产焦炭;三是以甲醇为原料生产乙烯、丙烯,再聚合生产聚乙烯、聚丙烯;四是生产改质沥青、纯苯、MTBE、工业萘、蒽油等精细化工产品。

      宝丰能源将煤矿、选煤、焦化、甲醇、烯烃、煤焦油加工、粗苯加氢、碳四加工、碳四异构以及第二套烯烃项目,集中布置在一个园区内,形成了超大单体规模的产业集群,上下游生产单元衔接紧密,上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料。如此一来,不仅大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本,还有力保障了原料的稳定供应和生产的满负荷运行,大幅降低了能源消耗、物流成本、管理成本。

      宝丰能源在财报中称,因为产业集群因素,与国内同期同规模投产项目相比,公司投资成本节约30%以上,运营成本比同行业同规模企业低约35%。此外,公司还具有财务成本优势。因公司实行产销平衡的经营策略,流动资金占用少;采用先款后货的销售模式,资金周转率高;公司闲置资产极少,资产利用率高。

      去年及今年上半年,公司的应收票据及应收账款、存货基本上没有明显变化,前者维持在1.50亿元左右,后者在5亿元左右。

      宝丰能源的负债率较低。截至去年底,公司上市之前,其货币资金为14.34亿元,短期债务为32.80亿元,长期债务为54.65亿元,看上去存在一定的偿债压力,但其资产负债率为49%,并不太高。今年上半年,公司上市募资81.55亿元,提前偿还银行借款21.14亿元,提前赎回公司债券19亿元,合计减少有息负债40.14亿元,资产负债率降至34.89%。在此情况下,财务成本优势更为明显。

      综上所述,宝丰能源产品成本和同行业其他煤制烯烃企业相比低约20-30%,竞争优势颇为突出。

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